27.12.2024 02:05
09.12.2024
Franklin Templeton Institute | Outperformance der Magnificent Seven könnte 2025 ein Ende haben
Stephen Dover, Leiter des Franklin Templeton Institutes
Investmentfonds.de | Nach mehreren Jahren mit soliden Renditen bei globalen Aktien-, Renten- und alternativen Strategien stellt sich die Frage, ob 2025 eine Wiederholung dieser Performance möglich ist.
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Weltweit bieten positive Fundamentaldaten für Wachstum, Inflation und Zinssätze sowie das Fehlen signifikanter Ungleichgewichte oder Kreditfehlallokationen günstige Voraussetzungen für positive Renditen in den meisten Anlageklassen und Regionen. Insbesondere die Wiederwahl von Präsident Donald Trump, begleitet von einem „sauberen Durchmarsch“ der Republikaner, der der Partei die Mehrheit in Senat und Repräsentantenhaus der USA beschert hat, dürfte den Märkten bis 2025 starken Auftrieb geben. Wir glauben, dass ertragsfreundliche Steuersenkungen und Deregulierungen, begleitet von unterstützenden makroökonomischen Fundamentaldaten, die Voraussetzungen für solide Renditen schaffen sollten.
Was bedeutet solide?
Wahrscheinlich nahe den langfristigen Durchschnittswerten im oberen einstelligen Bereich, einschließlich Dividenden. Die vorherrschenden Bewertungen (die relativ hoch sind) und die historisch hohe Rentabilität (bei fast allen Kennzahlen) deuten darauf hin, dass die zweistelligen Renditen der letzten zwei Jahre wahrscheinlich nicht in Sicht sind.Darüber hinaus sind zwei Vorbehalte zu beachten. Erstens erfordert eine Fortsetzung der außergewöhnlichen Renditen am US-Aktienmarkt der letzten zwei Jahre eine breitere Marktbeteiligung. Eine enge Führung muss ausgewogeneren Renditen weichen. Diese Rotation ist in den letzten sechs Monaten im Gange, wenn auch nur zögerlich. Jetzt ist eine dauerhafte Rotation erforderlich. Zweitens: Eine Kombination aus stärkerer US-Nachfrage, die auf steigende Unternehmensinvestitionen, Steuersenkungen und eine Lockerung der Finanzpolitik zurückzuführen ist, geht möglicherweise nicht mit einer Erhöhung der Angebotsseite der Wirtschaft einher, insbesondere wenn eine Kombination aus Zöllen und Einwanderungsbeschränkungen den ausländischen Waren- und Arbeitskräftezufluss verringert. Die Unterstützung, welche die Aktienmärkte durch sinkende Inflation und sinkende Zinssätze erhalten haben, könnte in den nächsten 12 bis 24 Monaten nachlassen. Dies ist ein Risikofaktor, den Anleger unserer Meinung nach bei allen Aktien- und festverzinslichen Portfoliobeständen berücksichtigen sollten.
Dementsprechend ist eine der wichtigsten Schlussfolgerungen unseres Ausblicks, dass Anleger der Portfoliokonstruktion mehr Bedeutung beimessen müssen. In Zeiten steigender Märkte kann man leicht die Bedeutung eines angemessenen Risikomanagements aus den Augen verlieren. Während wir zu neuen Rendite- und Risikoquellen übergehen, werden Anleger daran erinnert, wie wichtig Ausgewogenheit und Diversifizierung in ihren Portfolios sind.
US-Markt wird führend bleiben
Bei den globalen Aktien haben die USA in den letzten Jahren andere wichtige Märkte übertroffen, angeführt von einigen wenigen Unternehmen mit Megakapitalisierung im Technologiesektor – den sogenannten Magnificent Seven. Wir glauben jedoch, dass diese Outperformance wahrscheinlich bald ein Ende haben wird. Die führenden Technologieunternehmen sind inzwischen in vielen Portfolios vertreten und bieten keine überzeugenden Bewertungen.Mit Blick auf die Zukunft erfordert eine anhaltend starke Aktienperformance die Einbeziehung von Aktien, Sektoren und Regionen, die derzeit nicht im Trend liegen. Dies wird sich am ehesten in den USA entwickeln, wo steigende Unternehmensgewinne nach Steuern die Performance auf dem gesamten Markt steigern dürften. Dies ist in der Tat bereits im Gange.
In anderen Ländern ist dies weniger sicher, obwohl in China die Entscheidung, die heimische Wirtschaft stärker finanziell, steuerlich und geldpolitisch zu unterstützen, den chinesischen Aktienmarkt zu Recht beflügelt hat.
Die Schlussfolgerung ist, dass Wachstum, Gewinne und Bewertungen wahrscheinlich positive Renditen auf den globalen Aktienmärkten erzielen werden, wobei der US-Markt erneut führend sein wird. Wir glauben, dass im nächsten Jahr die Führungsposition auf den globalen Aktienmärkten weniger von Mega-Cap-Technologieunternehmen ausgehen wird, sondern stattdessen durch eine Rotation in andere Sektoren.
Ähnliche Katalysatoren sind auf den europäischen, japanischen oder aufstrebenden Aktienmärkten zu beobachten. Japan hat in den letzten Jahren die durchschnittlichen Aktionärsrenditen durch eine Steigerung der Unternehmensrentabilität erhöht. Die japanische Wirtschaft verzeichnet jedoch nach wie vor ein geringes Wachstum, das durch die hohe Staatsverschuldung und die schlechte demografische Lage behindert wird. Auch Europa steht vor demografischen Herausforderungen, einem Krieg vor seiner Haustür und der Notwendigkeit, die Energiewende weg von instabilen Versorgungsquellen abzuschließen. Europa hat nicht den politischen Willen gezeigt, die Binnennachfrage durch konzertierte fiskal- oder geldpolitische Anreize anzukurbeln oder die durchschnittlichen Kapitalrenditen anderweitig zu steigern.
Die Schlussfolgerung ist, dass Wachstum, Gewinne und Bewertungen wahrscheinlich positive Renditen auf den globalen Aktienmärkten bringen werden, wobei der US-Markt erneut führend sein wird. Wir glauben, dass im nächsten Jahr die Führungsposition auf den globalen Aktienmärkten weniger von Mega-Cap-Technologieunternehmen ausgehen wird, sondern stattdessen durch eine Rotation in andere Sektoren.
Anleger in globale Aktien können auch wichtige Themen nutzen, um die Renditen ihres Portfolios zu steigern. Der Ausbau der Infrastruktur in den Bereichen Verkehr, Energie und Kommunikation ist weltweit nach wie vor dringend erforderlich und bietet daher potenzielle Wachstumsquellen. Der digitale Finanzsektor verspricht Katalysatoren für finanzielle Disintermediation, Innovation und Wachstum. Demografische Trends werden das Anhäufen und die Verwaltung von Vermögenswerten weiterhin begünstigen. Und die rasche Einführung künstlicher Intelligenz (KI) schafft enorme Möglichkeiten in fast allen Branchen, da diese KI in ihre Abläufe integrieren.
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Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder (Franklin Templeton Institute). Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar (Franklin Templeton Institute).
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Quelle: Investmentfonds.de
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